Análise Semanal pela Flag Asset – 09/07 a 13/07

FLAG FIC FIM

O FLAG FIC FIM apresentou rentabilidade de 0,03% na semana passada, com ganhos no mercado de commodities compensados por perdas no mercado de renda variável. A rentabilidade acumulada em julho está em 0,30% e, no ano, é de 0,88%.

 

▪ Comentários

No cenário local, os indicadores de atividade de maio continuaram a mostrar o efeito negativo da greve dos caminhoneiros sobre a economia, com recuo nas vendas no varejo e nos serviços. No âmbito político, a aprovação da LDO de 2019 gerou preocupações, com o Congresso aprovando medidas que podem deteriorar ainda mais o quadro fiscal do país. No cenário externo, o núcleo de inflação ao consumidor nos EUA (core CPI) de junho veio de acordo com o esperado, com a taxa acumulada nos últimos 12 meses em 2,3%, em linha com o objetivo do FED.

 

Nos mercados externos, os impactos das tensões comerciais ficaram mais restritos às moedas asiáticas e às commodities metálicas. Contribuiu para a maior calma a afirmação do presidente Trump de que os EUA permaneceriam na OTAN e o fato de não terem ocorrido novos desdobramentos na relação entre os EUA e a China. O dollar index valorizou 0,8%, sendo que o iene se desvalorizou 1,7% frente ao dólar. Por seu turno, as bolsas americanas continuaram a apresentar ganhos, minimizando os riscos de uma escalada da guerra comercial. O S&P 500 subiu 1,5%, enquanto a taxa da treasury de 10 anos passou de 2,82% para 2,83%.

 

Nos mercados domésticos, o destaque ficou por conta da continuidade da recuperação do Ibovespa, de 2,1%, favorecido pela melhora do fluxo de investidores estrangeiros e pela força das bolsas americanas. O real apreciou 0,3%, fechando a semana em R$3,85, apresentando um desempenho em linhas com as demais moedas emergentes. A curva de juros local não teve oscilações relevantes, mas teve seu desempenho prejudicado pelo aumento das preocupações com a pauta-bomba fiscal no Congresso. O DI jan/19 ficou estável em 6,82%, precificando, ao longo de 2018, um aumento de cerca de 1,2 p.p. da taxa Selic. O DI jan/20 recuou de 8,25% para 8,21% e o DI jan/25 subiu de 11,23% para 11,28%.

 

No cenário político, o Congresso Nacional aprovou a Lei de Diretrizes Orçamentárias (LDO) de 2019, estabelecendo uma meta de déficit primário de R$ 139 bilhões. Chamou atenção a derrubada em plenário de trechos que vetavam a concessão de reajustes a servidores públicos e que obrigavam o governo a reduzir as despesas administrativas em 5%. Além disso, houve destaque na mídia para potenciais pautas-bomba no Congresso, que podem significar uma conta de R$ 68 bilhões somente em 2019. A situação fiscal brasileira é grave e a dinâmica eleitoral será muito importante por indicar quais as prioridades a serem adotadas no próximo governo com relação à utilização dos recursos públicos.

 

A pesquisa mensal do comércio de maio, em seu indicador restrito, mostrou variação mensal de -0,6% e interanual de 2,7%. O recuo ocorreu em quase todos os grupos de atividade, à exceção das vendas de supermercados, que subiram no mês com a antecipação de compras por parte das famílias devido aos riscos de desabastecimento gerados pela paralisação dos caminhoneiros. O indicador ampliado, que inclui as vendas de veículos e de materiais de construção, foi mais afetado pela paralisação, com variação mensal de -4,9%, puxado pela queda de 14,6% nas vendas de automóveis. A pesquisa mensal de serviços do mesmo mês mostrou recuo de 3,8%, tanto na comparação contra o mês de abril quanto contra maio de 2017. Houve forte recuo em serviços de transportes, o que é condizente com o evento ocorrido no final do mês. Com os números disponíveis, observa-se que o impacto da greve foi muito significativo nos indicadores de atividade de maio. Por outro lado, os antecedentes de junho divulgados até o momento mostram reversão da queda ocorrida. Nossa projeção para o PIB de 2018 se mantém em 1,5%.

 

Nos Estados Unidos, o núcleo do CPI de junho mostrou variação de 0,16% contra maio e de 2,3% contra o mesmo mês em 2017, de acordo com o esperado pelo mercado. A inflação nos EUA se encontra próxima à meta do FED, sem sinalizar necessidade de alteração na postura gradualista que vem sendo adotada pela autoridade monetária.

 

No FLAG FIC FIM, reduzimos moderadamente a alocação em opções de juros (put spread de IDI out/18), tendo em vista a valorização recente. Os indicadores recentes e as coletas de preços vêm confirmando o cenário de normalização da inflação após a greve dos caminhoneiros, o que reforça o cenário de estabilidade da taxa Selic nas próximas reuniões do Copom. Mantivemos uma pequena posição aplicada no DI jan22, que incorpora uma taxa Selic média próxima a 11,4% entre o início de 2020 e o fim de 2021. No mercado de commodities, encerramos a posição comprada em petróleo em razão de a Líbia ter anunciado que retomaria suas exportações de petróleo e do aumento das tensões comerciais entre Estados Unidos e China. No mercado de renda variável, aumentamos levemente a posição comprada na bolsa brasileira e realizamos operações táticas na bolsa americana. Encerramos a semana com uma posição comprada em S&P 500, em função dos dados sólidos de atividade nos EUA e da dinâmica favorável.

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A FLAG Asset Management Gestora de Recursos Ltda. (“FLAG”) não comercializa nem distribui quotas de fundos de investimento ou qualquer outro ativo financeiro. Este documento não constitui uma oferta de serviço pela FLAG, tem caráter meramente informativo e é para uso exclusivo de seu destinatário, não devendo ser utilizado para quaisquer outros fins. As informações contidas neste documento são confidenciais e não devem ser divulgadas a terceiros sem o prévio e expresso consentimento da FLAG. A FLAG utiliza informações de fontes que acredita serem confiáveis, mas não se responsabiliza pela exatidão de quaisquer das informações assim obtidas e utilizadas neste documento, as quais não foram independentemente verificadas. Estas informações podem estar desatualizadas ou sujeitas a opiniões divergentes. Para avaliação da performance de quaisquer fundos de investimentos, é recomendável uma análise de período de, no mínimo, 12 (doze) meses. Determinados fundos referidos podem utilizar estratégias com derivativos como parte integrante de sua política de investimento. Tais estratégias, da forma como são adotadas, podem resultar em significativas perdas patrimoniais para seus cotistas, podendo inclusive acarretar perdas superiores ao capital aplicado e a consequente obrigação do cotista de aportar recursos adicionais para cobrir o prejuízo do fundo. Os resultados obtidos no passado não representam garantia de resultados futuros e não contam com garantia da FLAG, de qualquer de suas afiliadas, de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, do Fundo Garantidor de Créditos – FGC. Este documento não constitui uma opinião ou recomendação, legal ou de qualquer outra natureza, por parte da FLAG, e não leva em consideração a situação particular de qualquer pessoa. A utilização das informações aqui contidas se dará exclusivamente por conta e risco de seu usuário. Antes de tomar qualquer decisão acerca de seus investimentos, a FLAG recomenda ao interessado que consulte seu próprio consultor legal. Ao investidor é recomendada a leitura cuidadosa do regulamento do fundo e do prospecto, se houver, ao aplicar seus recursos. Investimentos implicam em exposição a riscos, inclusive na possibilidade de perda total do investimento.
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